●贴现率下行驱动成长“先飞一会儿”

周五A股反弹由货币政策边际宽松与资金供求关系悲观预期修复共同驱动，我们在《绝处逢生》中所提A股反弹三因素之一正在出现，受益于此，市场的普涨将更显著表现于成长股反弹。但去杠杆路径中美贸易摩擦尚待清晰，市场风险偏好上行空间仍受制约，更具趋势性的股权风险溢价回落需要等待：1）信用缓和与扩大内需政策；2）中美摩擦过程中偏积极的信号。两大催化剂均有望在三季度先后出现。

●下一步需要看到宽货币向宽信用传导

央行18Q2例会释放货币政策中性偏宽松的信号，在宽货币向宽信用顺利传导、企业融资环境改善之前，A股仍处于构筑中期底部的阶段，当前上行风险大于下行风险，未来还需密切







































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