●本期主题：北上资金再度增加

①北上资金7月份稳定净流入A股

根据wind数据，今年（01/01-07/30）北上资金净流入同比增加50%，7月份继续稳定流入A股，单月流入规模亿元，今年北上资金经历了1月份的加速流入后，2月份受海外股市波动影响下逆转为流出，3月份恢复为净流入，但当月流入规模并不大。受A股纳入MSCI促进，4、5月份单月北上资金净流入亿元、亿元；受股市波动影响，6、7月份北上资金当月净流入亿元、亿元，有所放缓，但仍然稳定流入A股。上周北上资金单周流入71亿元，比前值37亿元多流入34亿元。

②北上资金7月份对周期股流入增加

7月以来，北上资金主要流入非银金融（21%）、银行(19%)、建筑材料（8%）、钢铁（8%）、房地产（7%）等行业。而18年上半年,北上资金主要流入食品饮料（22%）、电子（13%）、医药生物（12%）、非银金融（6%）、化工（4%）等行业。与北上资金持仓相比，7月份北上资金对周期股流入明显增加。

③9月初A股纳入MSCI因子从2.5%提高至5%

9月3日A股纳入MSCI因子从2.5%提高至5%。17年MSCI宣布按5%纳入因子将A股纳入MSCI，考虑到陆港通每日限额等因素影响，这一过程分为两步，第一步是18年6月1日A股按2.5%纳入因子纳入MSCI，第二步是18年9月3日（9月份第一个交易日）将A股纳入因子由2.5%提高到5%。由于主动型基金已提前流入，只有被动型基金严格按照比例配置，因此8月末前后北上资金不会像6月初前后那样大。

●股市流动性跟踪：融资余额继续下降，北上资金继续净流入

陆股通北上资金当周流入71亿元，前值37亿元；两融融资余额下降12亿元，前值下降43亿元。

●全市场流动性跟踪—“量”：公开市场净投放

上周银行间流动性较宽裕，逆回购净投放亿元，其中MLF投放亿。

●全市场流动性跟踪—“价”：短端利率下降，长端利率上行

上周R上行15bp，至2.80%；10Y国债到期收益率上行1bp，至3.52%。

●风险提示：北上资金流入节奏及规模与预期不符。

一、本期话题：北上资金再度增加

1.1北上资金7月份稳定净流入

北上资金7月份稳定净流入。根据wind数据，今年（01/01-07/30）北上资金净流入同比增加50%，7月份继续稳定流入A股，单月流入规模亿元，今年北上资金经历了1月份的加速流入后，2月份受海外股市波动影响下逆转为流出，3月份恢复为净流入，但当月流入规模并不大。受A股纳入MSCI促进，4、5月份单月北上资金净流入亿元、亿元；受股市波动影响，6、7月份北上资金当月净流入亿元、亿元，有所放缓，但仍然稳定流入A股。上周北上资金单周流入71亿元，比前值37亿元多流入34亿元。

1.2北上资金7月份对周期股流入增加

北上资金7月份对周期股偏好上升。18年上半年,北上资金主要流入食品饮料（22%）、电子（13%）、医药生物（12%）、非银金融（6%）、化工（4%）等行业。而7月以来，北上资金主要流入非银金融（21%）、银行(19%)、建筑材料（8%）、钢铁（8%）、房地产（7%）等行业，7月份北上资金对周期股流入明显增加。

7月份北上资金主要流入非银金融（中国平安）、银行（招商银行、工商银行、民生银行）、建筑材料（海螺水泥、华新水泥）、钢铁（宝钢股份、*ST华菱）、房地产（万科A、保利地产）。

1.39月初A股纳入MSCI因子从2.5%提高至5%

9月3日A股纳入MSCI因子从2.5%提高至5%。17年MSCI宣布按5%纳入因子将A股纳入MSCI，考虑到陆港通每日限额等因素影响，这一过程分为两步，第一步是18年6月1日A股按2.5%纳入因子纳入MSCI，第二步是18年9月3日（9月份第一个交易日）将A股纳入因子由2.5%提高到5%。由于主动型基金已提前流入，只有被动型基金严格按照比例配置，因此8月末前后北上资金不会像6月初前后那样大。

二、股市流动性跟踪

说明：二级市场的银证转账数据从6月16后以后不再更新，故此后A股资金流动合计数据不包含此项目；本报告数据更新截止上周五（年7月29日）收盘。

2.1一级市场和二级市场资金流

（1）IPO融资：上周没有新IPO项目，前一周资金净流出20亿；

（2）重要股东增减持（A股整体）：上周重要股东减持1亿,其中电子增持5亿,房地产减持10亿；前一周净减持20亿。

（3）新发股票型基金+混合型基金：上周为15亿份，前一周为10亿份；

（4）融资余额上周为亿，前一周为亿，资金流出12亿。

（5）陆港通资金流入净额：上周陆港通（即陆股通净流入减去港股通净流入）资金流入36亿，前一周资金流入合计20亿。其中陆股通净流入71亿元，前一周净流入37亿元。

（6）交易费用：上周为41亿，前一周为33亿。

（1）融资交易占比：上周为8%，前一周为7.4%；

（2）日度换手率：上周为0.7%，与前一周持平。

（3）股指期货多空情绪指标：上周为89.2%，前一周为91.5%；

（4）机构资金流向：上周机构挂单卖出96亿。

2.3其他重要指标跟踪

（1）限售股解禁：本周预计限售股解禁亿。

未来两周解禁的限售股：未来两周将有41只限售股解禁，其中，解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股如下：禾望电气、朗新科技、弘宇股份、勘设股份、艾德生物、纵横通信、创业黑马、*ST百特、双一科技、设计总院、南卫股份、深圳新星、电连技术、中科信息、海特生物、智动力、嘉诚国际、赛意信息、岱美股份、华扬联众、东方能源、大参林、中公高科、天康生物、绿茵生态、星星科技、卫星石化、*ST凯迪、永鼎股份、红豆股份、新澳股份、北斗星通、好莱客、中天能源、民德电子、捷成股份、联创互联、浩云科技、广誉远、澄天伟业和南京新百。

（2）QFIIRQFII净额变化

QFII净额：7月QFII净额不变，6月增加66亿元；

RQFII净额：7月RQFII净额不变，6月增加62亿元。

基础货币投放：上周公开市场净投放亿；6月，公开市场操作和广义再贷款合计净投放基础货币亿，环比减少亿元。

信用货币派生：6月，M1增速6.60%（前一期6.00%），M2增速8.00%（前一期8.30%）；新增社融亿（前一期亿），金融机构新增人民币贷款亿（前一期亿），其中，居民中长期贷款亿（-前一期亿）。

货币市场：上周，SHIBOR隔夜利率下行6BP，银行间质押式回购加权利率（7天）上行15BP，3个月同业存单收益率下行42BP；

国债市场：上周，1年期国债收益率下行15BP，10年期国债收益率上行1BP，期限利差走扩16BP；

信用债市场：上周，5年期企业债收益率下行15BP，信用利差缩小13BP；

理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）下行4BP；

票据市场：长三角和珠三角票据贴现率均下行15BP；

外汇市场：美元兑人民币汇率提高0.4%，人民币小幅贬值。

北上资金流入节奏及规模与预期不符。