●本期主题：上市公司重要股东增减持

①18H1上市公司重要股东整体以净减持为主

今年上半年上市公司重要股东依然以净减持为主，A股表现较好时净减持规模较大，表现较差时净减持规模相对较小。根据Wind重要股东二级市场交易明细数据，年以来大多数年份重要股东以净减持为主，13-15年每年净减持超过千亿元，16年后有所净减持规模有所放缓，16年、17年和18年上半年分别净减持亿元、亿元和亿元。

②18H1增持公司数量有所增加，但增持规模有所下降

与16年及17年相比，18年上半年平均每月增持公司数量有所增加，但增持规模有所下降。对于同一家公司，不同的重要股东在相近时间可能同时出现增持或减持。我们对个股按月进行了增减持合并处理。仅对月度增持的上市公司进行分析，16年、17年和18年上半年平均每月增持的公司数达到了家、家和家；规模方面，16年、17年和18年上半年增持公司平均每月增持规模分别为亿元、亿元、亿元。

③18H1房地产等8个行业增持，电子、医药等20个行业减持

今年上半年共有8个行业增持，其中房地产（+28亿元）、公用事业（+25亿元）、化工（+12亿元）、汽车（+11亿元）、纺服（+10亿元）增持规模相对较大；共有20个行业减持，其中电子（-85亿元）、医药（-75亿元）、有色（-30亿元）、商贸（-30亿元）、交运（-23亿元）减持规模相对较大。

④增持对A股整体影响不大，个股取得超额收益概率相对较大

重要股东增持绝对规模较小，且小于减持规模，对A股整体影响不大。

增持的个股获得超额收益的概率相对较大。个股层面上，我们统计了每月重要股东增持的上市公司，其当月股价相对上证综指的涨跌幅。自年以来，净增持个股的当月相对涨跌幅中位数为正的月份有个，为负的月份有67个。这意味着，净增持个股取得超额收益的概率相对较大。

●股市流动性跟踪：融资余额继续下降，北上资金继续净流入

陆股通北上资金当周流入67亿元，两融融资余额下降82亿元。

●全市场流动性跟踪—“量”：公开市场净回笼

上周银行间流动性较宽裕，逆回购净回笼亿元，MLF等额续作。

●全市场流动性跟踪—“价”：短端利率回升，长端利率下行

上周R上行16bp，至2.71%；10Y国债到期收益率下行4bp，降至3.49%。

一、本期话题：重要股东增减持

1.1上市公司重要股东整体以净减持为主

今年上市公司重要股东依然以净减持为主，A股表现较好时净减持规模较大，表现较差时净减持规模相对较小。根据Wind重要股东二级市场交易明细数据，年以来大多数年份重要股东净减持为主，只有两年重要股东净增持，分别是05年净增持67亿元，06年净增持56亿元。07年至16年重要股东均大量净减持，其中15年减持最多，达亿元。17年重要股东净减持规模放缓，全年净减持规模仅为亿元。年上半年重要股东净减持亿元。

1.2增持情况：增持公司数量有所增加，但增持规模有所下降

与16年及17年相比，18年上半年平均每月增持公司数量有所增加，但增持规模有所下降。对于同一家公司，不同的重要股东在相近时间可能同时出现增持或减持。为了方便处理，在个股维度上我们按月进行了增减持合并处理，如果月度整体增持，我们就将其视为增持的公司。仅对月度增持的上市公司进行汇总统计，16年、17年和18年上半年平均每月增持的公司数达到了家、家和家，18年6月增持公司更是达到家，明显高于16年和17年，但比起15年7月股灾时期增持公司数家仍有一定距离。规模方面，16年、17年和18年上半年增持公司平均每月增持规模分别为亿元、亿元、亿元。

行业方面，今年上半年有8个行业出现净增持，20个行业出现净减持。房地产（29亿元）、公用事业（25亿元）、化工（12亿元）、汽车（11亿元）和纺织服装（11亿）等行业净增持规模较大；电子（84亿元）、医药生物（74亿元）、有色金属（30亿元）、商业贸易（30亿）和交通运输（23亿）等行业净减持规模较大。

个股方面，今年上半年国投电力（17亿）、大名城（16亿）、辽宁成大（13亿）、三棵树（11亿）、联络互动（10亿）、通威股份（10亿）、光大嘉宝（8亿）、爱建集团（7亿）、齐翔腾达（7亿）、三爱富（7亿）分列净增持金额前十名。

增持对A股整体影响不大。由于A股大多数年份里重要股东主要以净减持为主，市场行情较好时净减持规模较大，行情较差时净减持规模较小。重要股东增持绝对规模较小，且小于减持规模，难以成为A股的主要影响因素。

增持的个股获得超额收益的概率相对较大。个股层面上，我们统计了每月重要股东增持的上市公司，其当月股价相对上证综指的涨跌幅。自年以来，净增持个股的当月相对涨跌幅中位数为正的月份有个，为负的月份有67个。这意味着，净增持个股取得超额收益的概率相对较大。

二、股市流动性跟踪

说明：二级市场的银证转账数据从6月16后以后不再更新，故此后A股资金流动合计数据不包含此项目；本报告数据更新截止上周五（年7月13日）收盘。

2.1一级市场和二级市场资金流

（1）IPO融资：上周资金净流出17亿，前一周资金净流出11亿；

（2）重要股东增减持（A股整体）：上周重要股东减持1亿,其中房地产增持3亿；前一周净减持1亿。

（3）新发股票型基金+混合型基金：上周为16亿份，前一周为亿份；

（4）融资余额：上周为亿，前一周为亿，资金流出82亿。

（5）陆港通资金流入净额：上周陆港通（即陆股通净流入减去港股通净流入）资金流入2亿，前一周资金流入合计亿。其中陆股通净流入67亿元，前一周净流入56亿元。

（6）交易费用：上周为36亿，前一周为36亿；

2.2市场情绪跟踪

（1）融资交易占比：上周为7.1%，前一周为7.0%；

（2）日度换手率：上周为0.6%，前一周为0.7%

（3）股指期货多空情绪指标：上周为85.7%，前一周为83.7%；

（4）机构资金流向：上周机构挂单买入23亿。

2.3其他重要指标跟踪

（1）限售股解禁：本周预计限售股解禁亿。

未来两周解禁的限售股：未来两周将有64只限售股解禁，其中，解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股如下：华大基因、健友股份、嘉泽新能、隆盛科技、英科医疗、建科院、索通发展、集友股份、基蛋生物、深大通、江苏国信、台海核电、福成股份、中国科传、航天发展、神雾环保、洛阳钼业、张家界、飞马国际、澳洋科技、恒锋工具、佐力药业、鸿达兴业、威海广泰、惠威科技、吴通控股、三维丝、三花智控、会畅通讯和视觉中国。

（2）QFIIRQFII净额变化

QFII净额：6月增加66亿元,5月QFII净额不变；

RQFII净额：6月增加62亿元，5月增加10亿元。

三、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

基础货币投放：上周公开市场净回笼亿；6月，公开市场操作和广义再贷款合计投放基础货币亿，环比增加亿元。

信用货币派生：6月，M1增速6.60%（前一期6.00%），M2增速8.00%（前一期8.30%）；新增社融1亿（前一期亿），金融机构新增人民币贷款亿（前一期亿），其中，居民中长期贷款亿（-前一期亿）。

货币市场：上周，SHIBOR隔夜利率上行35BP，银行间质押式回购加权利率（7天）上行19BP，3个月同业存单收益率持平；

国债市场：上周，1年期国债收益率上行4BP，10年期国债收益率下行4BP，期限利差缩窄8BP；

信用债市场：上周，5年期企业债收益率下行6BP，信用利差缩小1BP；

理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）上行2BP；

票据市场：长三角和珠三角票据贴现率均下行20BP；

外汇市场：美元兑人民币汇率提高0.59%，人民币小幅贬值。

1、回购对A股整体的影响与预期不符；

2、回购对A股个股的影响与预期不符。